Sur le plan international, l’année 2026 devrait être marquée par une poursuite de l’assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine. Le ralentissement progressif de l’inflation aux États-Unis, combiné à des signaux de fragilité sur le marché de l’emploi, a déjà conduit la Fed à engager un cycle de baisse de taux fin 2025. Les marchés anticipent désormais une pause à court terme, suivie d’une à deux nouvelles baisses de 25 points de base courant 2026.
À l’inverse, la Banque centrale européenne adopte une posture plus neutre. L’inflation en zone euro évolue proche de la cible de 2 %, et les perspectives économiques demeurent globalement favorables. Cette moindre divergence de politique monétaire entre les deux zones explique la révision haussière des prévisions de l’EUR/USD. Les consensus de marché situent la parité autour de 1,18 au premier trimestre 2026, avec une progression graduelle vers 1,19–1,20 d’ici la fin de l’année.
Dans ce contexte, la faiblesse relative du dollar constitue un facteur externe favorable au dirham, compte tenu de la composition du panier de référence de la monnaie marocaine.
Sur le marché domestique, la décision de Bank Al-Maghrib de maintenir son taux directeur inchangé en décembre 2025 a renforcé la visibilité du cadre monétaire. Cette stabilité contribue à ancrer les anticipations et limite les pressions spéculatives sur le dirham. Par ailleurs, l’amélioration progressive des conditions de liquidité sur le marché des changes a joué un rôle déterminant dans le repli de la paire USD/MAD observé en fin d’année.
En décembre, le dirham s’est apprécié de manière notable face au dollar, sous l’effet combiné d’un affaiblissement du billet vert à l’international et d’un effet marché favorable lié à la détente des spreads de liquidité. Les entrées de devises, notamment celles liées aux événements sportifs continentaux et aux flux touristiques, ont également soutenu la demande pour la monnaie nationale.
Pour le début de 2026, les analystes anticipent un resserrement progressif des spreads de liquidité, ce qui limiterait l’ampleur des mouvements du dirham à court terme. Dans ce cadre, les évolutions des parités devraient rester largement techniques.
À court horizon, les prévisions tablent sur une légère remontée de la paire USD/MAD par rapport aux niveaux observés fin 2025, en lien avec des ajustements techniques et une possible consolidation du dollar. Les niveaux cibles se situeraient autour de 9,17 à un mois, puis 9,21 à deux et trois mois. La parité EUR/MAD évoluerait, quant à elle, dans une fourchette comprise entre 10,77 et 10,82 sur les mêmes horizons, reflétant la fermeté relative de l’euro face au dollar.
À moyen terme, les scénarios deviennent plus équilibrés. Si la hausse attendue de l’EUR/USD se confirme et que les spreads de liquidité se normalisent, notamment avec l’augmentation saisonnière des recettes à l’export et touristiques, la paire USD/MAD pourrait s’orienter vers des niveaux proches de 9,10 à horizon six mois, tandis que l’EUR/MAD se stabiliserait autour de 10,80.
Les indicateurs de volatilité du dirham demeurent globalement modérés par rapport aux principales devises internationales. Néanmoins, l’incertitude entourant le calendrier précis des décisions de la Fed et l’évolution des marchés financiers internationaux incite à la prudence. Les opérateurs sont ainsi encouragés à privilégier des stratégies de couverture à court et moyen terme, notamment sur des horizons de un à trois mois.
En définitive, les perspectives du dirham en 2026 s’inscrivent dans un scénario de stabilité relative, soutenu par un cadre monétaire domestique lisible et des fondamentaux extérieurs globalement favorables. Les principaux risques restent liés à l’évolution du dollar américain et aux conditions de liquidité, mais aucun déséquilibre majeur ne se dessine à ce stade pour la monnaie nationale.
Bourse
Vendredi 09 Janvier 2026