Chronique Hebdo. D’une année à l’autre

Et le bilan, côté 2025, est difficile à contester. Le marché actions a signé un millésime très solide avec près de 28% de performance, des indices en forte hausse, des volumes soutenus, un retour marqué de la participation des investisseurs particuliers, un marché primaire enfin actif et une capitalisation boursière record, malgré des turbulences plus visibles en fin d’exercice. Une année dense, parfois heurtée, mais globalement réussie. La transition vers 2026 s’est faite sans temps mort. Vendredi, pour la première séance de l’année, le MASI a démarré pied au plancher, gagnant près de 2% pour s’établir à 19.208 points, son plus haut niveau depuis le 10 novembre 2025. Dès l’ouverture, l’appétit pour le risque était perceptible. La dynamique haussière, mise à l’épreuve en fin d’année, n’a donc pas disparu avec le changement de calendrier. Ce comportement n’est pas inhabituel. Les premières semaines de janvier sont traditionnellement celles des mises en place avec ajustements de stratégies, arbitrages de début d’année, repositionnements sur les paris jugés gagnants. Les gérants remettent les compteurs à zéro, recomposent leurs portefeuilles et testent la profondeur du marché. Cette fois, le test s’est fait dans un climat plutôt constructif. Sur l’ensemble de la semaine du 29 décembre au 2 janvier, le MASI progresse de 3,96%, pour clôturer à 19.208,36 points, sur des volumes significatifs. Les échanges atteignent 5,98 milliards de DH, dont 4,9 Mds de DH sur le marché central et 1,04 Mds de DH sur le marché de blocs. Une activité soutenue pour une semaine de transition, dominée par SGTM (32,37% du volume global), devant Attijariwafa bank (12,49%) et BCP (9,05%). Cette reprise d’élan intervient alors que les regards se tournent déjà vers les catalyseurs de l’année à venir. Après trois exercices consécutifs de hausse, le marché actions aborde 2026 avec des perspectives globalement favorables, mais aussi avec davantage d’exigence. Selon les projections de M.S.IN, la tendance de fond amorcée depuis 2023 devrait se poursuivre, portée par une combinaison de facteurs macroéconomiques, sectoriels et financiers qui maintiennent l’attrait relatif des actions. Pour autant, le contexte n’invite plus à la dispersion. Les niveaux de valorisation atteints sur certaines poches du marché imposent une approche plus sélective. Pour de nombreux analystes, malgré la volatilité observée ces derniers mois et un marché marocain désormais plus cher que certains comparables régionaux, la profitabilité de plusieurs sociétés cotées reste attractive. La clé pour 2026 sera donc moins dans le “timing” que dans le choix des dossiers. Il faut donc privilégier les entreprises offrant une bonne visibilité, une valorisation raisonnable, une amélioration attendue des bénéfices en 2026 par rapport à 2025, et des fondamentaux solides. Une approche plus disciplinée, plus analytique, mais qui correspond aussi à un marché devenu plus mature. Entre l’héritage d’un très bon cru 2025 et les attentes placées sur 2026, la Bourse de Casablanca entame ainsi l’année avec de nouvelles ambitions.